1G時(shí)代，你還記得爸爸從兜里拿出大哥大，全家人圍上來(lái)的情景嗎?

2G時(shí)代，你向朋友們炫耀過(guò)你的彩鈴嗎？

3G時(shí)代，你會(huì)頻繁翻看他/她的微博，等著微信回復(fù)嗎？

4G時(shí)代，你會(huì)時(shí)不時(shí)掏出手機(jī)，來(lái)一局王者榮耀，或者刷一波抖音嗎？

身處現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我們誰(shuí)都無(wú)法阻擋5G滾滾而來(lái)的時(shí)代車輪，很多投資者也已經(jīng)摩拳擦掌，寄望于優(yōu)雅地“碰瓷”5G風(fēng)口，收獲財(cái)富的增值。

在今天這篇文章中，筆者將呈現(xiàn)一張簡(jiǎn)單清晰的5G投資圖譜，內(nèi)容包括：5G基本概念、基站設(shè)備投資規(guī)模分析、5G手機(jī)及相關(guān)應(yīng)用、中證5G通信主題指數(shù)。閱讀時(shí)間在15分鐘左右。

5G的特點(diǎn)

首先，我們要搞清楚5G與1-4G有啥區(qū)別。

相對(duì)于前幾代的網(wǎng)絡(luò)，5G在以下四方面有著顯著提升：

高速度：5G在較高的頻段通信，其通信速率峰值可以達(dá)到20Gbps，是4G的20倍；

大流量：5G的帶寬可以達(dá)到100-400MHz，是4G的50-100倍；

低延遲：5G可以做到小于1ms的延遲，比4G縮小了約10倍；

多連接：5G將實(shí)現(xiàn)每平方公里100萬(wàn)個(gè)終端連接，比4G提升10-100倍。

上面雖然只是枯燥的數(shù)據(jù)，但是稍微結(jié)合一點(diǎn)專業(yè)知識(shí)和常識(shí)，就可以發(fā)現(xiàn)其中的機(jī)遇：

（1）基站數(shù)將大增：5G的通信頻段較高，其波長(zhǎng)特性要求大量部署通信基站，以保證信號(hào)穩(wěn)定傳輸。

（2）網(wǎng)絡(luò)軟件服務(wù)需求將顯著增加：5G通信對(duì)于網(wǎng)絡(luò)層的軟件優(yōu)化提出了更高的要求，這將給網(wǎng)絡(luò)軟件服務(wù)商帶來(lái)很多看得見(jiàn)的機(jī)會(huì)。

（3）5G手機(jī)更新?lián)Q代潮：由于采用不同的通信射頻技術(shù)，4G手機(jī)無(wú)法兼容5G信號(hào)，所以5G手機(jī)的更新?lián)Q代潮必將來(lái)臨。

（4）更酷炫繁榮的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用：低延遲、高連接這兩個(gè)特點(diǎn)會(huì)帶來(lái)更眼花繚亂的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，它們將比王者榮耀、抖音更加酷炫。

上面這幾個(gè)方面將給上游設(shè)備生產(chǎn)商、中游服務(wù)提供商以及下游應(yīng)用開(kāi)發(fā)商帶來(lái)確定性較高的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也給了我們普通投資者很好的“碰瓷”方向。

5G基站設(shè)備

5G通信網(wǎng)絡(luò)將搭建在較高的頻段（主要頻段為3.5GHz），其波長(zhǎng)較短，容易被障礙物削減信號(hào)。這個(gè)問(wèn)題只能通過(guò)增加基站數(shù)量來(lái)解決。通過(guò)高度密集地部署基站，信號(hào)可以保持流暢穩(wěn)定。因此相對(duì)于4G來(lái)說(shuō)，5G產(chǎn)業(yè)鏈上游的基站建設(shè)數(shù)量將大增。

除了基站，5G通信組網(wǎng)還需要其它關(guān)鍵設(shè)備，這些設(shè)備主要分為兩類：

（1）無(wú)線設(shè)備：包括宏基站（就是那些高高的塔），用于熱點(diǎn)及室內(nèi)覆蓋的小基站（由于1-4G采用短波段，這個(gè)在1-4G并未大量使用）；

（2）傳輸設(shè)備：包括各類承載網(wǎng)絡(luò)（SPN、IPRAN、OTN等）、光纖光纜、核心網(wǎng)絡(luò)等。

那么，未來(lái)5G上游設(shè)備端的投資規(guī)模究竟如何呢？

根據(jù)中信建投研究所公開(kāi)資料，未來(lái)5G大概是1.2萬(wàn)億左右的投資規(guī)模（4G總共投了7000億左右），整個(gè)過(guò)程在2018年至2024年前后逐步完成。其中，宏基站預(yù)計(jì)340萬(wàn)站，小基站預(yù)計(jì)90萬(wàn)站，占據(jù)投資的大頭，大概在5500億左右；傳輸設(shè)備投資額在2500億左右；光纖光纜占比較小，大概為500億的規(guī)模；其它大量的投資主要投向工程建設(shè)服務(wù)以及網(wǎng)絡(luò)設(shè)施服務(wù)等。整體的投資規(guī)模分布如下圖（單位：億元）： 

從上圖可以看到， 2021年至2022年將達(dá)到投資峰值，彼時(shí)，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)也將逐步釋放。從投資的角度來(lái)講，對(duì)于5G上游的布局在今年以及2020年上半年為最佳。

上游基站設(shè)備離我們普通投資者較遠(yuǎn)。對(duì)于大部分人來(lái)說(shuō)，我們更關(guān)注5G將給我們的生活帶來(lái)怎樣的改變。這其中，最快也最直接的就是手機(jī)。

5G手機(jī)

今年4月初，三星集團(tuán)推出首款5G智能手機(jī)——GalaxyS10 5G。其它各大廠商，包括華為、索尼、小米等也紛紛表示最快在今年下半年推出5G手機(jī)。

不過(guò)，5G手機(jī)真正普及，需要跨過(guò)以下幾個(gè)坎：

（1）5G基帶芯片技術(shù)有待成熟：5G的“超高速”對(duì)手機(jī)的基帶芯片中諸多技術(shù)有很高的要求，包括規(guī)模天線陣列、超密集組網(wǎng)、新型多址、全頻譜接入和新型網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。這些核心技術(shù)并非所有廠商可以提供。目前具備5G芯片研發(fā)能力的也只有高通、華為、聯(lián)發(fā)科、展銳、英特爾等少數(shù)芯片廠商，并且有些核心模塊仍在測(cè)試中。這幾家廠商有3家都在中國(guó)，也難怪蘋(píng)果急于和高通和解，以保證5G手機(jī)的順利出貨。

（2）5G手機(jī)成本高企：5G有別于1-4G的新技術(shù)如芯片、結(jié)構(gòu)件、射頻元器件等，必然在初期推高手機(jī)的成本，自然手機(jī)定價(jià)也較高。中國(guó)移動(dòng)年初預(yù)測(cè)顯示，今年首批5G手機(jī)的售價(jià)將會(huì)在8000元以上。

（3）5G標(biāo)準(zhǔn)尚未完成：根據(jù)3GPP此前公布的5G網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)制定過(guò)程，5G整個(gè)網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)分R15／R16兩個(gè)階段完成。這兩個(gè)階段全部完成預(yù)計(jì)到2020年，即在 ITU（國(guó)際電信聯(lián)盟）會(huì)議上全面通過(guò)。而標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)制定，手機(jī)上游硬件廠商也不會(huì)大規(guī)模推進(jìn)生產(chǎn)。

由上可知，今年雖然是5G手機(jī)元年，但換機(jī)潮不會(huì)來(lái)臨。這一點(diǎn)，也可以從手機(jī)的上游設(shè)備商年報(bào)中得到印證。

在剛過(guò)去的財(cái)報(bào)爆雷季中，手機(jī)上游生產(chǎn)商——?dú)W菲光，業(yè)績(jī)變臉，從預(yù)盈18億，陡變虧損5個(gè)億。

歐菲光主要從事光學(xué)、光電子元器件生產(chǎn)，是諸多手機(jī)品牌的上游廠商。其爆雷的原因?yàn)榇尕浻?jì)提損失。從其2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)可以看出，存貨堆積致使周轉(zhuǎn)率下降。這進(jìn)一步印證2018年及2019年一季度市場(chǎng)上的手機(jī)更換潮尚未來(lái)臨。

基于上述討論，普通投資者可以考慮在2019年下半年至2020年上半年“潛伏”進(jìn)5G手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，耐心等待5G手機(jī)需求的爆發(fā)。

除了手機(jī)，還可以關(guān)注通信網(wǎng)絡(luò)搭建與管理中的軟件服務(wù)業(yè)務(wù)。相比于傳統(tǒng)組網(wǎng)，未來(lái)的網(wǎng)絡(luò)將更加智能。這里的智能行為包括更好地分配通信資源、網(wǎng)絡(luò)管理將可編程更靈活（類似于智能手機(jī)和非智能手機(jī)的區(qū)別）。相關(guān)技術(shù)包括邊緣計(jì)算（也被稱為霧計(jì)算）、軟件定義網(wǎng)絡(luò)（SDN）等。由于篇幅限制，在此不詳細(xì)展開(kāi)。

下面我們梳理一下5G時(shí)代可能出現(xiàn)的應(yīng)用。

5G應(yīng)用

1-4G的時(shí)代，通信組網(wǎng)是需求驅(qū)動(dòng)，比如有打電話的需求，于是做一張網(wǎng)。而5G有點(diǎn)反過(guò)來(lái)的意思，做一張網(wǎng)，去適應(yīng)一切連接。因此，5G定義了更多指標(biāo)，比如生產(chǎn)環(huán)境下的可靠性。將來(lái)無(wú)人駕駛以及遠(yuǎn)程醫(yī)療，可靠性是排在第一位的，而這在1-4G時(shí)代并不是最重要的。

基于上面的特點(diǎn)，5G網(wǎng)絡(luò)將主動(dòng)式地催生更多新的應(yīng)用場(chǎng)景。這些應(yīng)用場(chǎng)景可以被下圖中的三個(gè)維度描述，所有的相關(guān)應(yīng)用都在這三個(gè)維度之內(nèi)。

 下面簡(jiǎn)要介紹這三個(gè)維度的特點(diǎn)：

 （1）增強(qiáng)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)（eMBB）。通過(guò)無(wú)線寬帶而非光纖鋪設(shè)的方式來(lái)增強(qiáng)最后一公里的通信質(zhì)量。這將催生如高清視頻、云視頻或者3D視頻的應(yīng)用場(chǎng)景。高清視頻更有價(jià)值的應(yīng)用在工作和生產(chǎn)領(lǐng)域，如云辦公、遠(yuǎn)程醫(yī)療、在線教育以及養(yǎng)老監(jiān)護(hù)。2019年3月1日，工信部、國(guó)家廣電總局和中央廣播電視臺(tái)印發(fā)了《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2019-2022年)》，該計(jì)劃與上述場(chǎng)景息息相關(guān)，投資者可以詳細(xì)閱讀。 

（2）海量機(jī)器類連接（mMTC）。可以說(shuō)，5G網(wǎng)絡(luò)更多的是服務(wù)于機(jī)器。那么，大家肯定想到了物聯(lián)網(wǎng)。傳統(tǒng)的窄帶物聯(lián)網(wǎng)（NBLT）對(duì)帶寬要求不高。但隨著終端密度提高，能耗增加，傳統(tǒng)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)就面臨了瓶頸。此時(shí)5G網(wǎng)絡(luò)因其“高連接”的特性將直接輔助于海量機(jī)器連接，大量應(yīng)用于智能管網(wǎng)檢測(cè)類場(chǎng)景。2019年年初，國(guó)家電網(wǎng)公司在兩會(huì)報(bào)告中提出建設(shè)一流能源互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，并取名為“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”。該優(yōu)化管理電力輸配的網(wǎng)絡(luò)就是5G以海量機(jī)器連接方式應(yīng)用的一個(gè)典型場(chǎng)景。感興趣的投資者可以密切關(guān)注電力行業(yè)的動(dòng)態(tài)。

（3）高可靠、低延時(shí)的通信（uRLLC）。這種方式有兩個(gè)顯著的指標(biāo)：高可靠和低延時(shí)。這兩個(gè)指標(biāo)可以支撐起大量有這兩個(gè)需求的應(yīng)用場(chǎng)景，如無(wú)人駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程醫(yī)療等。在這些場(chǎng)景中，一旦斷網(wǎng)將造成不可估量的事故，因此可靠性和低延時(shí)是重中之重。這些應(yīng)用附屬于其他行業(yè)，如汽車行業(yè)、醫(yī)療器械等，投資者要結(jié)合具體行業(yè)進(jìn)行分析。

投資者在研究相關(guān)標(biāo)的時(shí)，可以結(jié)合上述三個(gè)維度來(lái)判別應(yīng)用場(chǎng)景的所屬位置，并結(jié)合市場(chǎng)需求做進(jìn)一步分析。應(yīng)當(dāng)注意的是，這些應(yīng)用場(chǎng)景在短期內(nèi)不會(huì)大規(guī)模落地，投資者對(duì)于這些相關(guān)領(lǐng)域的布局需從3-5年的時(shí)間長(zhǎng)度考慮。

中證5G指數(shù)

上面的章節(jié)梳理了5G產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)脈絡(luò)，包括技術(shù)領(lǐng)域、投資方向以及投資時(shí)機(jī)等。其中，所涉及的概念較多。對(duì)于很多欲“碰瓷”的投資者來(lái)說(shuō)，往往不知道從何下手。那么，筆者再推薦一個(gè)好用的工具：中證 5G 通信主題指數(shù)（下文簡(jiǎn)稱“中證5G指數(shù)”）。

中證5G指數(shù)（代碼931079）是中證指數(shù)有限公司選取產(chǎn)品和業(yè)務(wù)與 5G 通信技術(shù)相關(guān)的上市公司股票作為樣本股而編制的指數(shù)。該指數(shù)在2019年4月25日正式運(yùn)行，在官網(wǎng)可以找到成分股數(shù)據(jù)。試想一下，專門(mén)為一個(gè)技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈編制指數(shù)，可見(jiàn)這個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展空間和投資前景。對(duì)于小白投資者來(lái)講，這個(gè)指數(shù)工具可以在以下幾個(gè)方面很好地輔助我們：

（1）甄別：蹭5G熱點(diǎn)的公司繁多，其中魚(yú)龍混雜。就如年初爆炒的東方通信，其管理層也多次表示公司暫未涉及5G業(yè)務(wù)。普通投資者通過(guò)該指數(shù)的成分股可以很好地甄別真正的5G產(chǎn)業(yè)鏈中的公司，這使得投資可以有的放矢。

（2）聚焦：中證5G指數(shù)已經(jīng)按照相關(guān)權(quán)重為指數(shù)成分標(biāo)的進(jìn)行了排序。投資者完全可以聚焦成分股中的頭部企業(yè)，跟蹤它們的業(yè)務(wù)發(fā)展，甚至長(zhǎng)期持有。如果5G整個(gè)板塊上行，這些頭部企業(yè)一定首當(dāng)其沖。

（3）全貌：有時(shí)候觀察一兩家公司往往“云深不知處”。中證5G指數(shù)可以幫助我們跳出畫(huà)面看畫(huà)面：投資者可以通過(guò)指數(shù)本身的走勢(shì)觀察當(dāng)下市場(chǎng)資金對(duì)于5G的關(guān)注度，從而在波段趨勢(shì)中做好防守和布局。

最后提醒投資者，如果您的投資標(biāo)的主要為股票，還要注意市場(chǎng)預(yù)期的導(dǎo)向?，F(xiàn)在大部分上游設(shè)備公司業(yè)績(jī)并沒(méi)有釋放，但是年初股價(jià)卻扶搖直上，在財(cái)報(bào)披露完后又紛紛跳水。另外，5G產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)貿(mào)易局勢(shì)也較為敏感，需密切關(guān)注宏觀局勢(shì)的影響。因此，強(qiáng)行“碰瓷”的投資者要注意：投資千萬(wàn)條，安全第一條，碰瓷不規(guī)范，賬戶兩行淚！